Пассивный доход с помощью дивидендных акций - красивая легенда, в которую можно легко поверить. Однако выплата дивидендов в большинстве случаев — это негативный фактор для долгосрочного инвестора. Сегодня я раскрою эту тему в пяти пунктах.
Напоминаю, дивиденды — это часть прибыли, которую выплачивает компания. Размер выплат определяется дивидендной политикой компании.
Что же не так с дивидендами? Начну с главного пункта:
1 - У компании должны быть веские причины просто так раздавать деньги.
Почему бы не вложить эти деньги в развитие бизнеса?
Сейчас на фондовом рынке становится все популярнее альтернатива дивидендным выплатам – бай-бэк или обратный выкуп (от англ. Buy back).
Компания частично выкупает свои же акции с рынка. Тем самым ее цена растет быстрее, а инвесторы не теряют деньги на оплате налогов.
2 - Лишение большой доли возможностей.
Примерно 20% всех компаний из индекса S&P 500 не платят дивиденды. Это часто молодые корпорации, которые всю прибыль вкладывают обратно в бизнес.
Акции таких компаний называют акциями роста (growth stocks). Дивиденды же выплачивают устоявшиеся компании, которые давно находятся на рынке. Их акции называют акциями стоимости (value stocks).
Инвестор, который отбирает только акции стоимости, упускает прибыль, которую могут принести акции роста. Среди них такие гиганты: Disney, Tesla, General Motors, Facebook, Netflix, AMD.
Отказываясь от покупки бездивидендных акций вы снижете диверсификацию, а значит, повышаете риск.
3 - Нет разницы между получением дивидендов и продажей части акций.
Каждый раз после выплаты дивидендов наступает дивидендный гэп – период, когда цена акции падает на уровень дивидендной выплаты.
Это падение объяснимо. Ведь деньги не берутся из воздуха.
Вам просто выдали часть денег из бизнеса. А если компания выплатил, например, 20 миллионов долларов, то она стала беднее ровно на эти 20 миллионов долларов.
Часто инвест-блогеры говорят: просадка незначительна и быстро отыграется. Однако с таким же успехом можно сказать: размер дивидендов незначителен, давайте не будем обращать на них внимание. Это пыль в глаза.
Для большего понимания идеализируем ситуацию: пусть будут две компании с абсолютно одинаковыми показателями в бизнесе. Цена их акций тоже равна – по 100 долларов.
Пусть первая выплачивает дивиденды, а вторая - нет. Тогда в момент выплаты 10 долларов, цена первой упадет до 90 долларов, а цена второй останется на прежнем уровне 100 долларов.
Если бы дивиденды появлялись магическим образом, то можно было бы покупать акции с незадолго до выплаты, а на следующий день продавать их, уже получив дивиденды. Но вы же понимаете, что это невозможно?
Стабильный гарантированный денежный поток с дивидендных акций – это ложь! Смотреть нужно на суммарный уровень прибыли: рост цены акции плюс размер дивидендов. Разница только в налогах. Получил дивиденды – гарантировано потерял на налогах.
Если мне понадобятся 10 долларов, я предпочту просто продать часть акций тогда, когда мне это будет нужно.
При прочих равных условиях цена дивидендных акций падает сильнее именно по причине выплаты дивидендов.
4 - Выплата дивидендов в кризис невыгодна.
Теперь, когда вы знаете, что дивидендные акции падают сильнее бездивидендных, время рассказать самую шокирующую часть.
Представьте, что на рынке начался кризис и цены на акции сильно упали. Вопросы к вам:
- Стоит ли вы этот момент вынимать деньги из бизнеса?
- Стоит ли продавать часть акций и фиксировать убыток, когда вы видите просадку?
Здравомыслящий долгосрочный инвестор на оба вопроса даст ответ: конечно же, нет!
В случае с акциями роста вы просто пережидаете сложные времена, бизнес более внимательно относится к денежным тратам. А что с акциями стоимости, по которым выплачивают дивиденды?
Такие компании вынуждены выплачивать деньги, согласно своей дивидендной политике, а значит подвергают бизнес опасности. Вместо мобилизации финансов в кризис они разбрасываются деньгами, роняя цену акции еще ниже.
Получать дивиденды во время кризиса и жить на них также плохо, как и продавать акции в это время. Это будет таким же выводом средств из активов.
Я, как долгосрочный инвестор, хочу полностью контролировать свои финансы. И уж точно не желаю продавать подешевевшие активы в моменты глубоких просадок. В случае с дивидендами компании лишают меня свободы выбора, выплачивая мне часть прибыли в плохое время.
5 - Неудобный график выплат.
Ранее я писал, что дивидендные акции подходят для тех, кто уже сейчас хочет получать пассивный доход. Но и тут ваша свобода также под угрозой: а что, если вам нужен пассивный доход в большем или меньшем размере?
С дивидендными акциями в портфеле вы вынуждены получать тот размер выплат, который декларировали компании.
При этом выплаты приходят нерегулярно. Вы не можете настроить выплаты раз в месяц, ведь их периодичность определяется дивидендной политикой. Иногда это раз в год, иногда раз в квартал. По каждой бумаге свой период. Это жутко неудобно.
Фраза «жизнь на дивиденды» аналогична фразе «жизнь на постепенную продажу акций». И то, и другое – постепенный вывод денег из растущего портфеля.
А если с финансовой точки зрения нет математической разницы между выплатой дивидендов и продажей части акций, то зачем лишать себя свободы выбора момента получения прибыли?
Как правильно отмечал Антон Воробьев - автор youtube-канала «Доказательное инвестирование»:
«Будет только психологическая разница. Многим не так больно выводить деньги из портфеля после просадки, если создаётся иллюзия, будто эти деньги упали с неба в виде дивидендов. Это работает и наоборот».
Если вы заглянете в главу «Дивиденды» письма Уоррена Баффета от 2012 года для акционеров его компании Berkshire Hathaway, то увидите подтверждение моим аргументам. Баффет доступно объясняет, почему его компания не выплачивает дивиденды.
«Руководство компании должно сначала изучить возможности реинвестирования, предлагаемые ее текущим бизнесом, чтобы стать более эффективными, расширяться территориально, расширять и улучшать продуктовые линейки или иным образом увеличивать экономический ров, отделяющий компанию от конкурентов».
Повторю главное:
1 - Дивиденды — это прибыль бизнеса, которая не была вложена в развитие компании.
2 - Инвестируя в дивидендные акции, вы не инвестируете в акции роста. А значит снижаете диверсификацию и повышаете риск.
3 - Нет никакой математической разницы между выплатой дивидендов и продажей части акций.
4 - Выплата дивидендов в кризис невыгодна для долгосрочного инвестора.
5 - Покупка дивидендных акций лишает свободы выбора, когда и в каком количестве вы получите доход.
Инвестируйте грамотно и берите риск под контроль.
Прочитайте подробнее, от чего на самом деле зависит доходность вашего портфеля.
- Мой телеграм-канал с постами про инвестиции.
- Сайт с бесплатными полезными материалами.